R&D项目期权性质及实物期权评价1．1 实物期权及金融期权的比较一个投资项目往往是一个决策序列．一项决策后，经过一段时间，接着进行下一项决策，每一项决策都是一种选择．这种选择是一种权力．而这种权力是建立在上一次决策的基础上的．那么这次的决策就可以看成是上次决策的期权．所以．一个投资项目可以看作是由一个或多个期权所组成的，其标的资产是某个具体的投资项目．称这些期权为实物期权．以区别于金融资产为标的物的金融期权。由上述定义可见．实物期权与金融期权有相同点，也有不同点。首先，虽然金融期权与实物期权都是为了确定期权的价值．但金融期权定价的目的主要在于投机和规避风险，而实物期权定价的目的则是真实反映项目的价值，供决策者选择项目，资金分配的需要。其次．金融期权定价中的五个因子是：当前市场价格(S。)、执行价格(X)、距离到期时问(T—t)、波动率(盯)、无风险利率(r)。在实物期权定价中，S。就是项目预期现金流的现值，X就是距离失去投资机会的时间，盯就是项目价......