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定向增发、契约特征与大股东资金占用

《外国经济与管理》2020年 第6期 | 刘超 阮永平 郑凯   华东理工大学商学院 上海200237
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摘 要:已有文献对于定向增发中大股东的掏空研究主要聚焦于发行时的折扣率上,而鲜有考虑大股东对定向增发资金占用的问题。本文以2007-2017年我国A股上市公司为研究样本,考察了定增方案的实施及其不同契约特征对大股东资金占用行为的影响。研究发现:(1)定向增发后,大股东资金占用程度显著提高。(2)定增折扣率越高,大股东后续资金占用现象越严重。(3)而相对于现金认购,资产认购下的大股东掏空动机更强。(4)当有机构投资者参与时,可以有效抑制大股东的这种掏空行为。最后,本文还探讨了大股东资金占用的可能途径,发现定向增发后大股东与上市公司之间的关联交易显著增加,而且关联交易规模越大,资金占用现象也越严重。本文丰富了定向增发中大股东利益输送的文献,而且在定增新规出台后对于大股东更多掏空行为的监管具有重要的政策含义。
【分 类】【经济】 > 经济计划与管理 > 企业经济 > 企业经济理论和方法
【关键词】 定向增发 契约特征 资金占用 关联交易
【出 处】 《外国经济与管理》2020年 第6期 126-138页 共13页
【收 录】 中文科技期刊数据库