§1引言近年内信用违约互换(Credit Default Swaps)已成为国外债券市场上最常见的信用衍生产品．在违约互换交易中，互换购买方定期向互换售出方支付费用．一旦债券出现违约，互换购买方将有权利以面值将违约债券卖给互换售出方．通过这种设计，信用违约互换为信用类债券投资者提供了充分规避信用风险的工具．它在保留资产的前提下，将贷款或债券等资产的信用风险剥离出来，经过市场定价后转移给愿意承担风险的投资者．信用违约互换的出现为长期以来只能依靠内部管理或多样化来分散信用风险的金融机构提供了一种新的对冲工具，从根本上改变了信用风险管理的传统特征．1998年国际互换衍生物协会(International Swaps and Derivatives Association)将信用违约互换合约标准化，促进了这种金融衍生产品交易的蓬勃发展．根据2002年英国银行家协会(British Banker’S Association)的信用衍生产品研究报告[ ]显示，......