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宏观经济周期对企业外部融资的影响研究

《金融研究》2015年 第8期 | 吴华强 才国伟 徐信忠   中山大学岭南学院 广东广州510275
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摘 要:本文认为,经济周期会通过影响融资-托宾Q、融资-现金流敏感度来影响企业的外部融资行为。实证发现,托宾Q与外部融资正相关,现金流与外部融资负相关。随着经济周期的变化,托宾Q和现金流对外部融资的影响系数也会发生变化。在经济扩张时期,托宾Q对债权融资的正向影响会增强,现金流对债权融资的负向影响会减弱;而托宾Q对股权融资的正向影响会减弱,现金流对股权融资的负向影响会增强。因此,企业债权融资和资产负债率是顺周期的,而股权融资是逆周期的。此外,经济周期对不同规模、产权、行业的企业外部融资影响也存在差异。
【分 类】【军事】【军事】
【关键词】 债权融资 股权融资 宏观经济周期
【出 处】 《金融研究》2015年 第8期 109-123页 共15页
【收 录】 中文科技期刊数据库