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首日涨停板制度与IPO解禁效应——基于投机泡沫视角的分析

《金融研究》2020年 第4期 | 唐斯圆 宋顺林   清华大学经济管理学院 北京100084 中央财经大学会计学院 北京100081
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摘 要:本文以2006-2016年上市的1397家公司为研究样本,实证检验了首日涨停板制度对新股解禁效应的影响。结果发现:首日涨停板制度实施期间发行的新股,解禁时有显著更差的市场表现,[-30,30]窗口期间的超额回报低至-8.43%,同时有更小的异常交易量和异常波动率;新股上市时股价高估程度越大、投资者情绪越高,首日涨停板制度对解禁效应的影响越强。上述结果支持了Hong et al.(2006)提出的"解禁与资产泡沫破灭"的理论,即首日涨停板制度导致新股发行后投机泡沫累积,投机泡沫破灭导致解禁时更大幅度的股价下跌。本文的研究结论补充了首日涨停板制度后果的文献,并对防范金融风险和完善新股市场化改革具有一定的政策参考价值。
【分 类】【经济】 > 财政、金融 > 金融、银行
【关键词】 新股解禁 投机泡沫 首日涨停板
【出 处】 《金融研究》2020年 第4期 186-206页 共21页
【收 录】 中文科技期刊数据库